2015年06月15日 15:24:06來源：蘭州晚報(bào)

　　今年上半年滬指輕松突破5000點(diǎn)，下半年的A股市場還會(huì)繼續(xù)向高點(diǎn)邁進(jìn)嗎？上輪高點(diǎn)6124點(diǎn)是攔路虎、還是紙老虎，能否突破？下半年國家可能推出的宏觀政策導(dǎo)向，又會(huì)給股市帶來哪些機(jī)會(huì)？6月14日，寧臥莊大禮堂內(nèi)座無虛席，這里正在舉行以“十三五規(guī)劃與新《證券法》——全面深化改革大牛市持續(xù)進(jìn)行中”為主題的中國銀河證券蘭州營業(yè)部2015年下半年投資策略報(bào)告會(huì)。中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理、央視財(cái)經(jīng)頻道嘉賓胡立峰給在場的數(shù)百位蘭州投資者就A股當(dāng)前的走勢解疑釋惑。

　　“在去年12月，就判斷2015年的A股市場有望突破4500點(diǎn)大關(guān)，滬綜指僅僅用了不到半年的時(shí)間就突破了5000點(diǎn)。那么，未來滬綜指是否還有上升空間，歷史高點(diǎn)6124點(diǎn)是否能夠順利突破呢？答案是肯定的，只是時(shí)間問題。”胡立峰簡單直接的開場白讓現(xiàn)場數(shù)百位投資者的情緒迅速高漲起來。他告訴現(xiàn)場聽眾，本輪牛市可以定義為“全面深化改革大牛市”，與2006年至2007年的牛市不同，本輪牛市從2100點(diǎn)到4000點(diǎn)時(shí)開放式公募基金被邊緣化，不僅沒有出現(xiàn)凈申購，反而出現(xiàn)了凈贖回，當(dāng)指數(shù)站上4000點(diǎn)后，全社會(huì)購買基金的熱潮才逐漸升溫。尤其是今年以來基金主要投資創(chuàng)業(yè)板、中小板等中小股票，成為2015年牛市的主要獲益者。

　　胡立峰表示，未來市場上漲的動(dòng)力來自于修訂后的《證券法》和十三五規(guī)劃的政策落實(shí)，未來市場最大的機(jī)會(huì)來自于低估值藍(lán)籌股的估值提升。上一輪牛市股市信息傳播主要是靠電腦與互聯(lián)網(wǎng)，傳播時(shí)間是以天為單位，而現(xiàn)在股市信息傳播則是移動(dòng)互聯(lián)，傳播時(shí)間縮小到分鐘，這使得本輪牛市比較急促，調(diào)整也往往是當(dāng)天完畢。

　　與上輪牛市不同的是，本輪牛市股票投資者出現(xiàn)了一些新的特征。中小投資者現(xiàn)在依舊活躍但不是主導(dǎo)力量，自然人投資者中的融資大戶變成了主導(dǎo)力量。在胡立峰看來，雖然去年以來的大牛市漲幅巨大，但未來市場仍有上漲的空間，尤其是以銀行股、央企改革股為代表的低估值權(quán)重股依然具備上漲空間，該板塊一旦加速上揚(yáng)，這將促使滬綜指很快突破6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。

　　記者問答

　　下半年呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

　　問：在跨過5000點(diǎn)大關(guān)后，上周滬綜指在5100點(diǎn)關(guān)口附近多空對決。有機(jī)構(gòu)策略報(bào)告認(rèn)為，5000點(diǎn)之上的牛市仍將進(jìn)一步演繹，下半年股市仍有較大的上漲空間。在您看來，下半年的股市在宏觀政策影響下，還有哪些投資機(jī)會(huì)？

　　答：今年秋天的十三五規(guī)劃和修訂后的《證券法》，將給股市帶來較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前各方形成共識(shí)，股市逐步走上改革創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要戰(zhàn)場，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國企改革、社會(huì)保障等領(lǐng)域帶來機(jī)會(huì)。但是，概念題材炒作漸漸會(huì)退潮，價(jià)值投資與相對價(jià)值投資逐步成為主流。下半年國家宏觀政策導(dǎo)向帶來的股市機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性的，不會(huì)是系統(tǒng)性、全面性的機(jī)會(huì)，需要投資者加以區(qū)別。

　　尋找低估值央企改革股

　　問：此前，中國重工臨時(shí)停牌，擬披露重大事項(xiàng)。午后開盤后，中國船舶、中船防務(wù)從綠盤瞬間直線拉至漲停。南北車合并之后，國企兼并重組風(fēng)聲漸緊。可以說，風(fēng)險(xiǎn)偏好因素正在被國企改革新動(dòng)力所放大，這是否意味著國企改革帶來的賺錢效應(yīng)還能延續(xù)呢？

　　答：國企改革是本輪牛市重要的改革紅利。但是國企改革需要區(qū)別與鑒別，低估值是硬道理，部分短期漲幅已經(jīng)過高的股票需要回避。估值較低的情況下開啟改革，形成的改革紅利行情，相對來說比較穩(wěn)妥與可靠。

　　降低杠桿牛市系好“安全帶”

　　問：隨著證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)出對券商兩融的相關(guān)規(guī)定，多家券商也相繼采取了一些措施，對兩融業(yè)務(wù)做出了相關(guān)的限制性措施。去年下半年以來，“杠桿牛”對A股的上漲起到了推波助瀾的作用。那么，券商陸續(xù)對兩融業(yè)務(wù)作出限制性規(guī)定，對下半年股市行情會(huì)有哪些影響呢？

　　答：券商融資資金是本輪牛市最重要的推動(dòng)力量。券商陸續(xù)對兩融業(yè)務(wù)做出限制性規(guī)定，對股市的長期穩(wěn)健發(fā)展是好事，有助于減緩股市波動(dòng)的幅度，有利于股市走慢牛行情。但在目前券商融資規(guī)模比較大的情況下，融資盤構(gòu)成了股市的不確定性因素，需要警惕并做好必要準(zhǔn)備。建議投資者主動(dòng)、適度地調(diào)整融資，主動(dòng)降低杠桿比例，在品種、權(quán)重等方面做些調(diào)整。雖然是牛市，提醒大家也要系好“安全帶”。

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)需“降值”

　　問：今年以來，創(chuàng)業(yè)板一騎絕塵，漲幅超過150%，成為全球最牛的指數(shù)。目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)達(dá)到4000點(diǎn)，您如何看待以中小盤為首的創(chuàng)業(yè)板未來的走勢？

　　答：從長期看，目前創(chuàng)業(yè)板高達(dá)150倍的估值顯然無法支撐，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板整體形成持續(xù)的業(yè)績高速增長局面，這顯然不現(xiàn)實(shí)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板代表了中國新經(jīng)濟(jì)，但是只有460多家上市公司的創(chuàng)業(yè)板，顯然無法代表中國新經(jīng)濟(jì)。估計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量到5000家時(shí)，這些上市公司的收入、利潤達(dá)到一定規(guī)模后，才能說創(chuàng)業(yè)板代表了中國新經(jīng)濟(jì)。由于150倍市盈率存在，大量的同類型公司正在迅速抓緊上市，預(yù)計(jì)大量的新股上市后，加上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自身的做大做強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板的估值水平會(huì)下降并趨于合理水平。

　　■專家簡介

　　胡立峰：2001年4月進(jìn)入中國銀河證券有限責(zé)任公司，2001年12月開始擔(dān)任銀河證券基金研究中心副經(jīng)理。2004年6月開始擔(dān)任銀河證券首席基金分析師、中國證監(jiān)會(huì)注冊證券分析師，央視財(cái)經(jīng)頻道的常駐嘉賓。他主持設(shè)計(jì)的銀河證券基金評價(jià)體系是國內(nèi)基金領(lǐng)域的主要標(biāo)準(zhǔn)，主持設(shè)計(jì)開發(fā)的銀河證券基金研究評價(jià)系統(tǒng)獲得全國證券期貨系統(tǒng)科學(xué)技術(shù)最佳創(chuàng)新獎(jiǎng)。同時(shí)，胡立峰也是股市策略研究人士，對我國資本市場、股市與基金有比較深的理解。(記者袁文波)