2015年07月01日 08:27:40來源：廣州日報

CFP供圖

　　《基本養老保險基金投資管理辦法》正在征求意見。這一辦法涉及國人養老難題，不能不引起社會各界的高度關注。

　　國人繳納基本養老保險基金，是為了年老時有保障。應對來勢洶洶的老齡化，而且是“未富先老”的挑戰，養老金投資承載著高收益的期待，但前提是資金安全。

　　養老基金投資國債雖然安全，但收益有限。股票投資收益高，有很強的誘惑。許多國家都有養老金投資股市的制度安排。股市有風險，投資需謹慎。作為養老保命錢的養老基金入股市，只能采取比一般資金更謹慎的措施。

　　天下沒有免費的午餐。既是充滿風險的市場，就不能只想著盈利，而忽略可能的虧空。暴漲暴跌的股票市場，對養老金投資的挑戰更是多多。股市繁榮，養老金投資獲取相對高的收益才有可能。智利當年養老金個人賬戶改革之所以能夠取得成功，與當時的股市繁榮不無關系。養老金投資于股市，不能不要求有成熟的股市與之相匹配。上躥下跳，振幅過大的股市，特別是充斥著內幕交易的股市，并不適合養老金投資。

　　養老金投資股市，是為了得到較高的回報。如果這個目標不能實現，那么投資股市就沒有什么必要。同時，股市發展在一定意義上也需要有著中長期投資利益訴求的養老金加入。養老金應該成為資本市場穩定的一支重要力量。但這一目標的實現，同樣需要條件，否則“南橘北枳”現象就易出現。這已有前車之鑒，曾經想著機構投資者增多之后，中國股市就會因此而穩定，但事實是機構投資者在某種程度上成為市場不穩定的一種力量。這說明僅有美好愿望是不夠的，還需要有合理的制度相匹配。

　　養老金誰來投資更有效率？《辦法》征求意見稿有這樣的規定：省級政府委托給國務院授權的養老金管理機構投資運營。之前廣東已有將養老金委托全國社保基金理事會投資的經驗，而且因為投資收益得到保證，廣東繼續委托全國社保基金理事會投資。問題是，全國各地都委托全國社保基金理事會行嗎？只有一家可供委托，顯然是不行的。國務院有無可能指定更多家機構來投資嗎？這是可能的。關鍵是誰來認定？政府與市場的界限在哪里？

　　為什么投資機構的選擇不能由各地自行決定呢？畢竟有競爭才有活力。例如，智利在個人養老金賬戶的投資商，最初賬戶引進個人賬戶的開始，就注意讓政府和私人設立的基金之間競爭。個人可以自由選擇基金來投資。自由選擇給了基金壓力，市場活力才能更容易得到發揮。而且，這也會對進行投資的基金形成約束，有利于降低養老金運作成本。

　　養老金投資股市，是大勢所趨。在獲得較高收益的期望中，制度設計必須先行，才有可能讓目標不偏離。（社科院財經戰略研究院 研究員楊志勇）