在主產國實質性的政策干預以及貨幣政策支持下實體經濟逐漸好轉的背景下，后市滬膠市場應以逢低買入為主。

寬松政策陸續出臺

全球主要經濟體9月制造業大部分從低位回升，歐元區9月制造業PMI從45.1回升至46.1；美國制造業PMI從8月的49.6回升至51.5，市場預估50；日本從47.7回升至48.2012年9月份中國制造業PMI49.8，預估值51，雖有回升，但回升幅度不及歷史均值。雖然除了美國以外，其他主要經濟體制造業PMI依然處于景氣度50下方，但逐漸出現觸底回升走勢。目前，美聯儲通過QE3、歐洲央行推出直接貨幣交易和日本央行增加了10萬億日元國債購買，將使得全球流動性再度寬松，也一定程度降低了歐洲債務危機對金融市場沖擊的系統性風險。此外，澳大利亞出乎市場意料之外，率先下調國內基準利率25個基點。這將支撐大宗商品特別是金融屬性較強的商品，比如有色金屬、工業品特別是橡膠等價格走強。

干預政策將階段性減輕供應壓力

泰國、印尼、馬來西亞三國通過的橡膠限制出口計劃(簡稱AETS)，將通過兩個措施來減少共計30萬噸的供應量(不包括重植計劃)。三國將在今年10―12月削減出口18萬噸，明年1―3月削減12萬噸，這將明顯減輕供應壓力。據了解，近日泰國、印尼政府已經開始對國內工廠進行配額限制，若能嚴格按照之前的承諾，那么將會明顯減弱供應壓力。

另外，泰國9月18日通過了第二輪橡膠收儲計劃，計劃投放300億泰銖資金，以高于市場價格的水平向膠農收購原料，該筆資金將分批使用，政府已經通過了第一批50億泰銖的資金。300億泰銖可以收儲約30萬噸原料，約占泰國年產量的8.3%，占世界總產量的2.8%，加上年初投放的170億泰銖，約10萬噸的收儲，總計收儲量最大可能為40萬噸。

ANRPC預計2012年全球天膠增產50萬噸，若三國能言出必行，那么增產的部分基本不會流通到市場，這將明顯減輕四季度和明年一季度的供應壓力，但同時將會加重2013年度橡膠市場的供應壓力。

輪胎庫存壓力仍比較大

自8月份以來，山東輪胎廠開工情況有所好轉，全鋼胎輪胎開工率從六七成回升至八成左右，半鋼胎從七成上升至九成以上，季節性的生產旺季以及上漲的價格使得輪胎廠被動性地采購原料來滿足生產以及控制成本。但重卡銷售以及基建尚未出現明顯改善。9月份中國重卡銷售4.28萬輛，環比確實出現季節性的回升，但同比依然保持弱勢，累計同比減少31.21%，較8月份沒有明顯改善，說明下游的實際消費量同比去年依然下降很多。

總之，滬膠市場短期的調整是由于季節性利好炒作的結束以及內盤現貨的高升水對膠價的壓制。但從整體宏觀面和供需面來看，四季度滬膠市場仍不適合大幅看空和做空。前期22000底部的確定，使得大幅做空的機會不復存在，操作上，建議以回調買入為主。