沉寂了將近一年半的擬IPO企業(yè)預(yù)披露于19日凌晨重啟。這是自2012年10月25日以來，IPO預(yù)披露再度開閘。專家認(rèn)為，預(yù)先披露的重新啟動，意味著新股發(fā)審重啟即將由此拉開序幕。新股開閘將有利于改善市場結(jié)構(gòu)，不應(yīng)成為行情殺手，投資者應(yīng)重點關(guān)注發(fā)行制度改革的整體進(jìn)度，不必過分擔(dān)憂IPO重啟的影響。

IPO重啟再度拉開序幕

首批預(yù)披露的這28家企業(yè)，將總計募集127.02億元，其中，主板16家，總計擬募集87.47億元；中小板4家，合計擬募集9.78億元；創(chuàng)業(yè)板8家，合計擬募集29.77億元。

按照證監(jiān)會最新修訂的首發(fā)審核工作流程，申報企業(yè)將經(jīng)過受理、反饋會、見面會、初審會、發(fā)審會、封卷、核準(zhǔn)發(fā)行等7個環(huán)節(jié)。其中，預(yù)先披露在受理后反饋會之前進(jìn)行。反饋意見回復(fù)后、初審會前，再按規(guī)定安排預(yù)先披露更新。

從2012年初第一輪預(yù)披露革命開始，監(jiān)管層準(zhǔn)備好要為發(fā)行審核中的信息披露制度做更加大刀闊斧的改革。2012年第三輪IPO改革中，證監(jiān)會承諾，要“進(jìn)一步提前新股預(yù)先披露時點，實現(xiàn)發(fā)行申請受理后即預(yù)先披露招股說明書”。直至2013年11月底發(fā)布的新股意見中，“申報即披露”被保留。從那之后，所有排隊的企業(yè)都在為此做準(zhǔn)備。

此次預(yù)披露是否意味著IPO將很快將再度開閘？對此，英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，IPO應(yīng)該是快了，盡管對市場還會有一定影響，但問題不是太大。

保護(hù)中小投資者權(quán)益

長期以來，A股市場談IPO就色變，“抽血圈錢”、“業(yè)績變臉”一直廣為詬病，反映出資本市場對中小投資者保護(hù)不力的現(xiàn)實，導(dǎo)致股民對股市信心嚴(yán)重不足。

專家認(rèn)為，我國資本市場的制度設(shè)計偏重于融資，證監(jiān)會及其他中介機(jī)構(gòu)的角色定位一直都是服務(wù)于發(fā)行人，圍繞著發(fā)行人的保護(hù)，將上市公司作為主要的服務(wù)對象。這種觀念造成了無論從制度設(shè)計上還是行為上都對中小投資者權(quán)益的保護(hù)不夠重視，以致形成了“融資者強(qiáng)，投資者弱”的市場格局。再加上信息渠道不暢通、投資回報機(jī)制不健全，為上市公司違法違規(guī)操作提供了可乘之機(jī)，也為其侵占中小投資者權(quán)益創(chuàng)造了條件和機(jī)會。

事實上，此次新股發(fā)行體制改革最大的亮點之一，就是將中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)作為本次改革的宗旨，從強(qiáng)化信息披露、明晰發(fā)行過程中各主體責(zé)任、中小投資者投資渠道的保護(hù)等多方面進(jìn)行落實。

此外，針對今年初IPO重啟后暴露出的老股東惡意套現(xiàn)、不合理定價等問題，證監(jiān)會也進(jìn)行改進(jìn)和修補，力圖在新股發(fā)行改革中進(jìn)一步向中小投資者傾斜。

不必過分擔(dān)憂重啟影響

對于投資者擔(dān)憂IPO重啟對股市產(chǎn)生沖擊，華西證券首席分析師常青表示，融資功能是任何金融市場最基本的功能，不能因為會分流市場資金就反對IPO重啟。目前，我國金融市場并不完善，從不成熟到成熟是有一個過程的。IPO短期來看會分流部分存量資金，長期來看，還是解決了部分企業(yè)的融資需求。

長期以來，A股市場最大的弊端之一就是過度重視融資而忽視投資者的回報，導(dǎo)致市場增量資金與新增市值嚴(yán)重不匹配，股指出現(xiàn)連年大跌。因此，解決資本市場供需失衡，平衡股市參與各方利益就成為關(guān)鍵。從大的方面來說，就是解決股市為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)化解金融風(fēng)險和投資者合理回報的平衡，一方面是通過多渠道分流IPO堰塞湖，減少市場抽血效應(yīng)，另一方面是加大長線資金的引資力度，擴(kuò)大市場承接籌碼的能力。從小的方面來說，平衡兩家交易所上市資源的不均衡，有效提振滬市主板的行情，平衡網(wǎng)上申購與網(wǎng)下配售的矛盾，讓市場參與各方在公平環(huán)境下競爭。

此次IPO重啟也體現(xiàn)了資本市場改革市場化的導(dǎo)向，結(jié)合新股發(fā)行中存在的各種弊端，證監(jiān)會針對性地調(diào)整和完善相關(guān)政策，進(jìn)一步優(yōu)化了發(fā)行體制改革方案，既堅持了市場化、法制化的改革方向，也為推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制的順利轉(zhuǎn)變夯實基礎(chǔ)。