原標(biāo)題: 美元破百后全球資產(chǎn)怎么投？(圖)

2015年3月12日是見證美元?jiǎng)?chuàng)造奇跡的時(shí)刻—當(dāng)日，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突破100大關(guān)，挑動(dòng)了全球投資者的興奮神經(jīng)。不過，對(duì)秉承“多元化投資”理念的全球投資者而言，除美國(guó)之外，他們還在關(guān)注另外兩個(gè)QE當(dāng)?shù)赖氖袌?chǎng)—?dú)W洲和日本。

一家海外對(duì)沖基金全球宏觀部投研總監(jiān)郭濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“其實(shí)，日本政府的政策目標(biāo)在海外投資圈有一個(gè)稱號(hào)，叫做"頂住股市"。”包括美國(guó)銀行在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，日經(jīng)225股指將于今年升至20000點(diǎn)。

而對(duì)于歐洲股市，一些機(jī)構(gòu)表達(dá)了看多的立場(chǎng)。花旗集團(tuán)(Citigroup)認(rèn)為QE效應(yīng)將為歐股帶來(lái)31%的上漲空間，瑞銀則看好歐洲信用債和歐股前景?！皻W洲的改善究竟是由于貨幣政策還是財(cái)政效應(yīng)？這仍然存在爭(zhēng)議。近期，歐元區(qū)財(cái)政緊縮政策有所放緩，這也對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所貢獻(xiàn)。未來(lái)貨幣寬松幅度仍不確定，這可能會(huì)為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下一波推動(dòng)力?！敝行抛C券全球研究部主管及全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》等媒體采訪時(shí)表示。

配置美元資產(chǎn)好時(shí)機(jī)

美元升值所帶來(lái)的資產(chǎn)收益已受到各方關(guān)注。

“由于人民幣貶值是短期趨勢(shì)，長(zhǎng)期對(duì)美元可能仍將保持穩(wěn)定，因此就購(gòu)買力而言，目前是國(guó)內(nèi)高凈值人群配置海外美國(guó)資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)?！本嘏赏顿Y董事長(zhǎng)胡天翔告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

以美國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品而言，其財(cái)產(chǎn)保護(hù)、避稅等功能越發(fā)突出，對(duì)高凈值人群的吸引力也逐步上升。美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的險(xiǎn)資投向主要包括四個(gè)方面:債券、股票、抵押貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資等。

胡天翔表示：“國(guó)外保險(xiǎn)在政策、風(fēng)險(xiǎn)賠付速度方面的確存在優(yōu)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品抽成大于海外同類產(chǎn)品，且賠付要求也比較嚴(yán)格。此外，美國(guó)資本市場(chǎng)為保險(xiǎn)資金的投資提供了寬松的投資環(huán)境和投資選擇，而中國(guó)保險(xiǎn)資金投資的外部條件還有待于改善,仍需進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的建設(shè),拓寬保險(xiǎn)資金的投資渠道?！本嘏蓮娜ツ昶鸩季趾Ｍ馔顿Y，認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品是保守型用戶的良好起點(diǎn)。

此外，隨著投資升值、移民、子女教育等需求不斷上升，美國(guó)地產(chǎn)配置備受關(guān)注。當(dāng)前，全美平均房?jī)r(jià)仍然比2006年6月最高點(diǎn)低28% (參照標(biāo)準(zhǔn)普爾/凱斯席勒全國(guó)住房?jī)r(jià)格指數(shù))。

以國(guó)內(nèi)某投資美國(guó)的房產(chǎn)基金為例，其產(chǎn)品擬購(gòu)入資產(chǎn)價(jià)格與現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格相比存在7%～10%的折扣,與資產(chǎn)峰值比存在30%的折扣。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期投資房產(chǎn)，有利于租金增長(zhǎng)和價(jià)值提升，預(yù)計(jì)目標(biāo)年平均凈回報(bào)為15%左右。

歐股今年漲三成？

盡管美股或仍將受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)，但不少投資者認(rèn)為其估值已經(jīng)過高，且上漲空間不如歐股。由于長(zhǎng)期的QE預(yù)期和QE實(shí)際效果，歐洲股市已經(jīng)取得20多年來(lái)最佳開局，漲幅約達(dá)16%?；ㄆ旒瘓F(tuán)認(rèn)為歐股今年上漲空間達(dá)31%，瑞銀則看好歐洲信用債和歐股前景。

“在全球股票中以歐元區(qū)股票機(jī)會(huì)最佳，因此我們?cè)黾恿藲W元區(qū)股票的加碼配置，并相應(yīng)降低美國(guó)股票的加碼比重，并仍減碼新興市場(chǎng)股票。” 瑞銀全球首席投資總監(jiān) Mark Haefele在其最新報(bào)告中指出。

在債券方面， Mark Haefele 表示：“我們上調(diào)了歐元區(qū)高收益?zhèn)募哟a比重，同時(shí)下調(diào)對(duì)美國(guó)投資級(jí)債券的配置。”

上周3月9日，歐洲央行開始實(shí)施其量化寬松（QE）政策，每月購(gòu)債量達(dá)600億歐元，這導(dǎo)致政府債券收益率進(jìn)一步下滑、歐元持續(xù)走軟。這對(duì)歐元區(qū)股票基本面和技術(shù)面都帶來(lái)支持。

瑞銀認(rèn)為，從基本面來(lái)看，鑒于歐元區(qū)企業(yè)約一半的收入來(lái)自海外，因此歐元貶值有利于企業(yè)盈利，估計(jì)年初以來(lái)歐元貿(mào)易加權(quán)匯率下跌10%，對(duì)盈利的推升作用大約為5%。

從技術(shù)面來(lái)看，QE導(dǎo)致傳統(tǒng)安全的固定收益產(chǎn)品和債券的凈供給轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。歐洲央行一年購(gòu)買7200億歐元資產(chǎn)，超過政府債券（約2000億歐元）和信用債（約1000億歐元）的凈新增供給。在債券收益率承壓、存款利率為負(fù)的情況下，股票或高收益率信用債成為投資者為尋求更高回報(bào)可選的為數(shù)不多的投資品種。

“投資者只需要將傳統(tǒng)的投資級(jí)固定收益?zhèn)}位的零頭拿出來(lái)轉(zhuǎn)為上述兩種資產(chǎn)，就會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。整個(gè)歐元區(qū)的高收益?zhèn)袌?chǎng)規(guī)模為3000億歐元。” Mark Haefele認(rèn)為。

當(dāng)然，投資歐洲的最大“心結(jié)”便是希臘這只“黑天鵝”。對(duì)此，瑞銀認(rèn)為，希臘退出歐元區(qū)的概率在10%～20%之間。在希臘脫歐的情景下，同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到驚擾，預(yù)期歐元區(qū)股票將下跌10%～15%。“雖然希臘與其債權(quán)人之間的談判仍陷于僵局，但我們認(rèn)為隨著剛性截止日期的臨近，雙方達(dá)成某種形式的協(xié)議仍是最可能的結(jié)果?！?/p>

令人鼓舞的是，截至目前投資者對(duì)希臘的擔(dān)憂還沒有傳導(dǎo)至歐洲其他周邊國(guó)家債券市場(chǎng)。而且，債券收益率走低意味著其他國(guó)家能夠承受得住收益率攀升的后果，而不會(huì)引發(fā)對(duì)其償債能力的懷疑。目前意大利和西班牙10年期國(guó)債收益率都接近1%，而在2011～2012年期間曾高達(dá)7%左右。

日本股指沖擊兩萬(wàn)點(diǎn)？

另一個(gè)QE當(dāng)?shù)赖膰?guó)家便是日本。追蹤全球金融機(jī)構(gòu)資金流向的機(jī)構(gòu)EPFR Global公布，過去11周，投資日本股市的基金凈流入資金79億美元，這一規(guī)模是此前11周日股凈流入資金的六倍。可見，美國(guó)投資人已將目光投向了日本股市。

當(dāng)前，日經(jīng)指數(shù)已達(dá)19254.24點(diǎn)，持續(xù)呈“狂飆突進(jìn)”狀態(tài)。美國(guó)銀行上月報(bào)告預(yù)計(jì)，到今年12月，日經(jīng)225股指將升至20000點(diǎn)。這一結(jié)果與彭博去年12月調(diào)查策略師和投資者的中位預(yù)測(cè)結(jié)果相契。

談到日股的投資機(jī)會(huì)，不免有人遲疑—日本復(fù)蘇仍然乏力，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”能否成功？日本是否真的步出了25年通縮？其實(shí)只要聽一下日本民眾的聲音方可知曉。

“QQE的確為日本股民帶來(lái)收益，去年我從股市中獲利達(dá)800萬(wàn)日元（約合50萬(wàn)元人民幣）。雖然日本國(guó)民并不那么看好安倍，消費(fèi)稅上調(diào)也讓人頭疼，但一切的不滿都從股市中得到了彌補(bǔ)?！蹦橙掌舐殕T告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

無(wú)獨(dú)有偶，全球宏觀基金投研總監(jiān)郭濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，其實(shí)，日本政府的政策目標(biāo)在海外投資圈有一個(gè)稱號(hào)，叫做“頂住股市”。當(dāng)?shù)诙哘QE推出之時(shí)，日本政府養(yǎng)老基金委員會(huì)（GPIF）宣布批準(zhǔn)將國(guó)內(nèi)、國(guó)外股票配置比例從12%提高至25%，批準(zhǔn)將日本債券配置比例從60%下調(diào)至35%，可見日本央行希望將QQE的財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮到極致，這也將對(duì)刺激消費(fèi)、提振通脹有一定作用。

“我們認(rèn)為，日本股市短期內(nèi)仍存機(jī)遇?！?管理資產(chǎn)800億美元的Wilmington Trust首席投資官Tony Roth表示，日本股票比美國(guó)便宜，且刺激政策暫時(shí)不會(huì)剎車。

不過作為一個(gè)價(jià)值投資者，Tony Roth認(rèn)為，由于日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，人口紅利消退，因此對(duì)日本的長(zhǎng)線投資價(jià)值持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為可以容忍的回報(bào)期限是9～12個(gè)月。

投資公司Comgest基金經(jīng)理Richard Kaye的一句話耐人尋味—安倍政府是股東的朋友，關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。我關(guān)注日本股市25年，從來(lái)沒有一個(gè)政府與股票投資者的利益如此一致。

作者：周艾琳